2023년 1월 옵션만기 기간에 외국인의 지수 상승 견인 이유, 미국 실업률을 보자

2023년 1월 옵션만기일이 다가오면서 대한민국 금융시장에서는 외국인의 매수세가 강화되며 국내 기관이 끌어내린 지수를 상방으로 견인하고 있습니다. 외국인은 왜 국내 기관이 끌어내린 코스피를 상방으로 끌어올리는 것일까요?

1. 외국인의 코스피 지수 상승 견인 이유, 미국 실업률

2023년 1월2일이었던 대한민국 주식시장의 2023년 첫 개장일부터 국내 기관은 코스피에 대한 매도세를 강화하며 코스피 지수를 2022년 10월 하한 가격 수준으로 끌어내리고자 했습니다. 이러한 기관의 코스피 매도세는 1월3일에도 지속되면서 코스피 지수는 2022년 10월 하한 가격 수준에 다가서며 나스닥과 유사한 가격 차트 상의 모습을 갖추게 되었습니다. 그런데 1월3일에 미국의 2023년 주식시장 첫 개장일이 마감된 후 1월4일부터 국내 금융시장에서 외국인은 매수세를 강화하며 1월2일과 3일에 국내 기관이 끌어내린 코스피 지수를 단번에 상방으로 끌어올렸고 1월9일(월)까지 외국인의 적극적인 코스피 매수세에 힘입어 국내 증시는 기관이 만든 지옥을 벗어나 천국의 향기를 맛볼 수 있었습니다.

외국인이 무턱대고 지수를 상방으로 끌어올릴리는 없고 명확한 지수 상승을 견인할 근거가 있을 것이며 이에 대한 근거 중 하나로 최근 실적을 발표한 미국 실업률을 주목할 필요가 있습니다.

미국 실업률, 2022년 12월 미국 실업률 3.5% 의미

미국 경제가 좋다 또는 나쁘다라고 판다할 때 기준이 되는 미국 실업률은 2020년 4월에 미국 경제가 코로나19 감염 확산으로 완전히 멈춰섰을 때 14.7%가지 솟추쳤었으나 2020년 3월부터 시작된 미국의 경기부양정책이 효과를 발휘하며 2020년 4월 이후 하락세가 진행되었고 2022년 1월에 4.0%를 기록한 후 2022년 기간 내내 3% 수준을 나타냈습니다. 미국 경제의 호순환이 진행되며 실업률이 4%를 하회하는 현상은 아주 드물게 발생하며 2022년 1월부터 6월까지 미국의 고물가로 미국 경제의 침체가 시작됐을지도 모른다는 스태그플레이션(Stagflation) 공포로 주식시장이 폭락하는 현상이 발생했고 여전히 스태그플레이션을 주장하는 유명한 사람들이 있지만 그때도 지금도 미국의 실업률은 4%를 하회하는 3% 수준으로 미국 경제가 만들 수 있는 최고 실적의 시기가 진행되고 있습니다.

고물가로 경기침체가 시작됐을지도 모른다고 주장하려면 적어도 미국 실업률이 5%를 넘어서 10% 수준으로 상승하고 있어야 하는데 위 자료에 붉은 화살표로 표기한 바와 같이 미국은 스태그플레이션이 발생한 적이 2022년에 단 한 순간도 없었다는 것을 우리는 눈으로 직접 너무도 쉽게 확인할 수 있습니다.

미국의 실업률이 2022년 기간과 같이 감소세를 나타내게 되면 주식시장에 어떠한 변화가 발생되어왔는지를 살펴봅시다.

미국 실업률과 미국뉴욕증시 연동, 미국 실업률 감소가 주식시장에 어떤 영향을 미칠까? 2023년 미국 주식시장 전망은 실업률을 보자.

위 자료를 좌측부터 살펴보면 1번으로 표기한 2020년 상반기에 코로나19 감염 확산으로 미국 경제가 멈춰서자 실업률이 솟구쳤고 이에 연동되어 검정 실선 화살표로 표기한 주식시장은 급락했습니다. 이후 2번으로 표기한 기간을 보면 실업률이 미국의 경기부양정책이 성과를 발휘하며 경제가 개선되면서 하락세로 전환되자 검정 실선 화살표로 표기한 주식시장의 상승세가 진행되었음을 확인할 수 있습니다.

3번으로 표기한 기간을 보면 2022년 1월을 제외하고 미국 실업률은 미국 건국이래 몇 번 발생한 적 없는 3% 수준의 실업률 실적을 나타내며 경제 개선세가 지속되고 있음을 나타냈는데 이럴 경우 앞서 살펴본 바와 같이 실업률이 하락하는 호시절에 주식시장은 상승해야 합니다. 그런데 4번으로 표기한 기간을 보면 2022년 1월부터 미국뉴욕증시는 하락세를 나타냈고 9월 말부터 상승세가 진행되며 2022년 1월부터 형성된 하락추세를 2022년 말에 벗어났습니다.

위 자료에서 확인할 수 있듯이 파란 선으로 표기한 실업률이 하락하게 되면 경제의 개선세가 진행되고 미국 기업들의 실적이 증가세를 나타내기에 기업지분가치의 또 다른 언어적 표현인 주식가격은 상승해야 합니다. 특히 3번으로 표기한 미국의 실업률이 3% 수준을 나타내고 있던 시기인 2022년 2분기와 3분기에 미국 기업이익 실적이 코로나19 발생 이전 실적과 2021년 최고 실적을 넘어서는 최고 실적 돌파를 기록했음에도 불구하고 미국 뉴욕증시가 하락세를 나타낸 것은 결국 글로벌 금융시장에서 변동성을 만드는 주체인 핫머니에 의한 과도한 하방 변동성에 의한 것임을 알 수 있습니다.

어떤 유명한 이들은 미국 경제의 개선세가 지속되는 것이 미국의 중앙은행인 미연준(Fed)의 고물가 제어를 위한 기준금리 인상 폭을 또 다시 과격하게 진행하는 빌미가 될 것이고 기준금리가 인상됨에 따라 미국 경제가 침체되고 주식시장이 금리 인상으로 시장에 유동성이 사라지니 하락세가 진행될 수 밖에 없다고 주장하고 있습니다.

물가라는 것은 물건가격의 약자이고 물건가격이 하락하기 위해서는 시장의 유동성을 흡수하여 돈의 가치를 강세로 만들어 물건가격을 상대적으로 약세로 만드는 것이 필요하지만 이보다도 근본적이고 상식적인 것은 물건가격을 낮추기 위해서는 물건 공급량을 늘리면 되는 것이고 물건 공급량이 증가하기 위해서는 미국 기업들의 이익이 증가하며 미국 경제의 개선세가 진행되어야 합니다. 그러하기에 미국의 중앙은행인 미연준은 2022년 3분기부터 미국 기업들의 파산 건수가 소폭 증가하자 상품 공급이 감소하여 고물가 현상이 다시 악화될 우려가 생기자 즉각적으로 9월부터 회사채를 직접 매입하여 기업들에게 경영활동의 정상화를 위해 필요한 미달러 유동성을 직접 공급하고 있습니다.

즉, 고물가를 제어하기 위한 근본적 방법은 기업들의 경영활동이 정상적으로 진행되어 상품 공급이 증가되어야 하며 그 다음으로 과도한 유동성에 의해 물가가 상승한 부분이 있으니 기준금리 인상 기조를 일정 기간 유지하는 것이 필요한 것이기에 미연준은 기준금리 인상과 기업들의 정상적 경영활동 유지를 위해 회사채 매입을 통해 미달러 유동성 공급을 진행하고 있습니다. 따라서 미국 경제의 개선세가 지속되는 것이 미국 경제 및 금융시장의 폭망을 의미하는 것이 아님을 구분해서 인지할 필요가 있습니다.

미국의 실업률이 2022년 12월 최근 실적도 3.5%를 나타냈으니 글로벌 금융시장의 등락에 지대한 영향을 미치는 미국 뉴욕증시는 그간의 하락을 멈추고 상방으로의 전환이 진행될 수 밖에 없는 조건이라는 것을 확인할 수 있고 이러한 수급이 대한민국 1월 옵션만기 주간에 영향을 미치고 있습니다.

2. 2023년 1월10일(화), 대한민국 선물옵션 포지션

2023년 12월 미국의 실업률이 11월의 3.6%에서 더욱 햐향 안정화되며 3.5%로 발표되면서 미국 뉴욕증시의 상승 압력이 강화되고 있고 이에 따라 미국 증시에 연동되는 대한민국 금융시장에서 외국인의 매수세가 강화되고 있습니다.

2023년 1월 대한민국 선물옵션만기 포지션 분석, 1월10일(화) 외국인, 기관, 개인 선물옵션포지션 분석 전망

위 자료 우측 하단에 1번으로 표기한 부분을 보면 1월2일과 3일에 국내 기관의 코스피 매도세로 코스피는 2022년 10월 하한 가격 수준으로 하락했었으나 1월4일부터 외국인의 매수세가 강화되면서 외국인은 기관이 만든 지옥에서 코스피를 천당으로 인도하고 있습니다.

1월10일(화) 14시22분 포지션 기준으로 지수는 309.99에 위치하고 있었고 이 지수 구간은 위 자료에 노란 박스로 표기한 307.5 구간에 해당합니다. 

307.5 구간에 지수가 위치하고 있는 이 구간에서 외국인은 자신이 늘 즐겨 사냥하는 개인의 파란 숫자를 사냥하고 있습니다. 그런데 현재 지수 구간 하방으로 3번으로 표기한 구간에 개인의 풋옵션 매수포지션이 빼곡히 형성되며 지수의 하락을 막아서고 있고 또 현재 지수 구간 위로는 2번으로 표기한 구간에 개인의 콜옵션 매수포지션이 들어서며 지수의 상승을 제한하고 있습니다.

즉, 1월10일(화) 14시22분의 포지션 기준으로 지수는 307.5 구간에 제한되고 있고 향후 307.5 구간 상하 구간에 개인의 포지션 변화에 따라 지수 변동성이 강화될 수 있고 또는 1월 대한민국의 옵션만기일까지 큰 포지션 변화가 없다면 307.5 구간이 유지될 것입니다. 그러나 경험의 법칙 상, 만기가 다가옴에 따라 포지션이 격화게 변화되기에 위의 포지션이 변화될 수 있고 위의 포지션 분석을 참고하여 이후 포지션 변화를 살피는 것이 적절합니다.

 

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